对于美国劳工部而言，今晚的5月非农就业报告，可能是一份足以缔造一项新“里程碑”的报告，不过对于市场上广大的股债市场投资者而言，他们或许更希望这样的“里程碑”不要出现！

　　统计数据显示，5月份的非农就业报告可能会巩固美国自上世纪50年代初以来从未出现过的一个趋势：

　　如果失业率符合预期(3.9%)，这将是连续28个月美国失业率低于4％。在美国过去70多年的历史上，还从未经历过如此漫长的低失业率时期。

A股上市公司股份回购热持续升温。Wind数据显示，截至5月13日，今年已有1440家公司进入股份回购实施阶段，合计回购金额近829亿元，远超去年同期的247亿元。中国上市公司协会数据显示，2023年上市公司回购金额同比增加586.89亿元，增长108.82%。

　　不过，有鉴于近来越来越多的迹象显示，美国经济数据的“坏消息”，才更像是金融市场的“好消息”——因为这更能激发人们对美联储提前降息的预期，今晚更多市场人士可能会反而希望看到：非农数据不要那么好、失业率可以再更高些……

　　那么，这一幕会在数小时后出现吗？不妨让我们一同拭目以待……

　　5月非农市场预期如何？

　　美国劳工统计局将于北京时间今晚20:30发布5月非农就业报告。根据业内媒体汇编的经济学家预期中值，预计5月份非农就业人数将增加185000人，失业率与上月持平，保持在3.9%。4月份，美国就业市场增加了175000个就业岗位，大幅逊于预期，而失业则率意外上升至了3.9%。

　　以下是与上月相比，华尔街对非农各主指标和关键分项指标的最新中值预测：

　　美国5月季调后非农就业人口有望增长18.5万人，前值为17.5万人；

　　美国5月失业率料将为3.9%，前值为3.9%；

　　美国5月就业参与率料将为62.7%，前值为62.7%；

　　美国5月平均每周工时为34.3小时，前值为34.3小时；

　　美国5月平均每小时工资料将同比上升3.90%，前值为3.90%；

　　美国5月平均每小时工资料将环比上升0.30%，前值为0.20%。

　　在今晚非农报告即将发布之际，美股本周早些时候刚刚在一系列弱于预期的经济数据大背景下创下历史新高，这增强了投资者对美联储可能在9月份降息的信心。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，截至周五，市场预计美联储9月份降息的可能性约为69%，大幅高于一周前的不到50%。

　　事实上，随着本周一系列非农前瞻指标表现低迷，不少业内人士眼下甚至认为今晚非农数据存在大幅不及预期的可能。有交易商周三就表示，所谓的“耳语数字”，即坊间私下里的预测是5月非农将仅增加约12万人。

　　Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas说，经济学家的预测也很不一致，其中一些预测在11万到13万之间，这似乎是在本周一系列就业数据略显疲软之后一个更有可能的“着陆点”。

　　而从彭博终端目前对各大华尔街投行的统计来看，对今晚非农主指标的预测范围大致落在12万人-25.8万人之间。

　　各大机构对失业率的预测则相对更加集中，普遍预计将维持在3.9%，不过花旗等少数几家投行相对则比较悲观——认为失业率可能会上升至4.0%，这也将打破我们开篇时提到的持续低失业率纪录。

　　澳新银行分析师指出，交易员预计今晚非农就业报告将趋于疲软，就业增长如果低于经济学家的预测中值18.5万个，或促使美联储今年降息两次。不过，澳洲联邦银行国际经济分析师Joseph Capurso在一份客户报告中则指出，“我们预计非农就业报告传递出的总体信息仍是强劲的，尽管力道正在减弱。”

　　此外，高盛预计美国5月非农就业人口将新增16万人，略微低于市场预期，该行策略师认为季节性调整将抑制就业增长。

　　此前，美国自动数据处理公司(ADP)周三公布的“小非农”数据显示，5月份美国私营企业就业人数增加15.2万人，为2月份以来的最小增幅，显著低于了市场先前预估的17.3万人，4月份数据则从19.2万人下修至了18.8万人。

　　华尔街盘点今晚九类结局走向

　　无论是对于外汇、黄金、美债还是美股投资者而言，今晚无疑都将聚焦于非农数据的具体表现，以把握市场下一步的走向。

　　花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst在一份报告中表示：周五的美国5月非农就业报告尤其重要。较弱的数据——如非农就业人口新增不到17.5万、失业率达到4%或更高，将是经济放缓持续的又一例证。另一方面，若就业数据意外走强将强化这样一种观点，即美联储没有必要急于降息，这将推高美国国债收益率。

　　如下图所示，在上月，月初远逊预期的非农数据便曾一度大幅提振了黄金价格在非农夜的走势。

　　当然，对于投资者而言，评判一份非农数据对于金融市场的具体影响，显然并不只是单单留意非农就业变化的主指标那么简单。类似于薪资数据等分项指标，也可能影响当天行情的走向。

　　Forex.com策略师Matt Weller周四就以汇市走向为例，评估了不同非农就业和时薪数据表现下，对美元指数的影响。

　　而在美股方面，摩根大通也同样以这两个变量，罗列了九类情境预测：

　　情景1：非农就业和时薪增长双双强劲

　　在此情境下，债券收益率受到的影响将最大，同时将打消人们对9月降息的预期。标普500指数或将下跌0.5%至1.25%。

　　情景2：非农就业强劲+时薪增长符合预期

　　在此情境下，滞胀担忧将有所缓解，同时将使软着陆论调重新活跃起来，并可能转变为对就业的“金发姑娘需求”。标普500指数或将上涨0.5%至1%。

　　情景3：非农就业强劲+时薪增长弱于预期

　　在此情境下，仍算是一个积极的结果，但市场的上行潜力并不大，因为这可能意味着大量兼职或低收入工作岗位增加。标普500指数或将上涨0.25%至0.75%。

　　情景4：非农就业符合预期+时薪增长强劲

　　在此情境下，劳动力市场仍然紧张，并有可能加速，同时通胀将持续存在。标普500指数或将下跌1%至1.5%。

　　情景5：非农就业和时薪增长均符合预期

　　在此情境下，我们可能会看到风险资产获得支撑，因为经济正在正常化，而不是恶化。标普500指数或将在持平和上涨0.5%之间波动。

　　情景6：非农就业符合预期+时薪增长弱于预期

　　在此情境下，仍算是一个“略微积极的结果”，投资者有望松一口气，最终将增加9月降息的可能性，标普500指数或将上涨0.5%至1%。

　　情景7：非农就业低于预期+时薪增长强劲

　　在此情境下，市场多头或将面临最糟糕的结果，这将印证滞胀的“剧本”，与4月初的情况类似。标普500指数或将下跌1.25%至2%。

　　情景8：非农就业低于预期+时薪增长符合预期

　　在此情境下，债券将获得青睐，股票投资者将重回大型科技股，但最终市场预计将宽幅震荡，标普500指数或仍将下跌0.5%。

　　情景9：非农就业和时薪增长均低于预期

　　在此情境下，人们对经济衰退的担忧将加剧股票市场融资客，同时降息的可能性也将存在。美债有望受益，而标普500指数表现或将在上涨或下跌0.25%之间。